从7月以来基金零成立说起 抄底A股或尚早

更新日期 ： 2017-07-12 09:22

2017年07月11日21:22 一财网  谢丹敏

        从7月以来基金零成立说起，抄底A股或尚早

　　截至7月11日，今年以来A股盘面上除了“白马奔腾”之外鲜有能持续的热点发生，市场风格甚至从“二八”切换到了“一九”格局。股票弱市效应带动下，基金市场发行难问题凸显，以致于7月以来出现了公募基金产品零成立窘境。

　　回顾过往，在牛市接近高点之际，基金频现秒杀、百亿募资等盛况。此番基金零成立似乎意味着股票市场将很快迎来拐点？然而，事实可能有所出入。

　　历史的参照

　　眼下的基金销售正陷入冰点期，一方面基金发行数量和募资额大减，另一方面募集时间在延长，市场上再现三度延期、用足90天最长发行期的极端情况。

　　基金发行难的同时，投资者中也出现了一种观点：基金发行火爆的时候，A股市场很快变盘；基金销售冰点期时候，有可能预示着大机会。第一财经记者复盘历史数据后发现，前者已被历史反复证实，但后者能否成行仍有疑问，通常基金销售冰点期与股票市场低点期之间存在一定的时间间距。

　　据Wind资讯统计，若从认购起始日的维度来衡量，2017年7月以来未有一只新基金募集成立。中国基金历史上，单月未有基金成立的情况仅出现了两次，一次是2006年1月，另一次是2007年11月。

　　前一次属于历史的牛市的启动期，另一次则是牛市高点回落期。2006年1月上证综指以1163.88点开盘，短短一年10个月的时间里，指数最高上涨至6124.04点，期间涨幅426%，随之涌现了一批10倍涨幅的牛股。另一次位于2007年11月牛市泡沫破裂期，短短一个月时间里，上证综指从6124.04点一度下跌至4778.73点，调整幅度22%。

　　相比此前两次的月度基金零成立，这个7月的情况或许并非如此。截至目前7月过去了三分之一的时间，剩下近20天或有多只基金募集成立。从这一推断而言，基金月度零成立的情况距离目前尚有较大距离。

　　换个角度来看，如果说截至目前的7月发行数据无法做完整的月度统计，那历史数据则更有说服力。

　　2017年以来基金发行势头明显收敛。2017年1月86只基金成立，募集份额338.02份，随后2、3月份有所放量，但进入4月份后量价齐跌，到6月份16只基金仅募集了138.02份。

　　参照过往，如此情况可能预示A股市场的弱市还将延续较长时间。2011年下半年基金市场发行数据出现明显缩量，2011年6月基金发行数据是个低点，当月11只基金募集71.19亿份，到了9月份创出了阶段性的低点8只基金仅募集39.86点。从股市的表现来看，2011年9月上证综指开盘为2569.8点，之后延续了较长时间的低迷态势，即便在2013年6月股指创出1849.65点低点之后，低迷的市况还延续了将近1年时间。

　　2014年上半年的情况也有点类似。2014年1月22只基金募集金额403亿元，到2月缩水至281.32亿元，到5月份降低至32亿元，6月变成171.92亿元。那段时间，A股主要指数均在下跌，直至下半年才逐渐回稳上升，并于年末步入牛市期。

　　“白马奔腾”的另一面

　　在市场艰难之际，A股上证综指数的表现并不低迷。截至2017年7月11日，上证综指位于3200点上方，报3202.04点，今年以来涨幅3.2%。只不过，上证综指的表现并未概括A股市场的全貌。

　　支撑沪指走高的是一批白马股在持续走强。截至目前格力电器(41.180, -0.35, -0.84%)、美的集团(42.970, 0.02, 0.05%)、海康威视(30.800, 0.19, 0.62%)、中国平安(51.390, 0.16, 0.31%)、恒瑞医药(49.350, -0.17, -0.34%)等行业龙头迭创历史或者阶段新高。7月11日，A股市场又一次演绎了“漂亮50”龙头股暴涨一幕，格力电器涨6.32%、平安银行(10.280, 0.03, 0.29%)涨6.88%、美的集团涨3.82%、海康威视涨4.08%、贵州茅台(463.480, 0.35, 0.08%)涨1.91%。与之相对的情况是，市场整体疲弱，上证指数跌0.3%，深证跌0.36%，创业板指跌1.07%。沪市281只股票上涨、963只下跌；深市330只上涨、1480只下跌。

　　资金抱团白马股的同时，市场热点涣散，分化较为明显。有统计显示，上半年5%的个股创新高，30%的个股创新低。

　　如此情况让白马股的调整变得并不重要。过去几个交易日，美的集团、海康威视一度调整10%。信诚基金旗下基金经理吴昊对第一财经称，市场认同的“漂亮50”个股已经有很大涨幅，这些涨幅超过了其内生性增长和估值修复的需求，且股价涨到了历史估值高点。对它们来说，股价继续快速上涨将遇到较大的阻力。

　　与此同时，吴昊也承认了白马股调整出机会的现实可能性。他称，对于这些龙头公司，下半年仍有波段机会，可能是在这些股票经历一定的调整之后，总体上可以择机进行适当配置。

　　与内地的机构投资者相比，外资参与白马股的积极性似乎更高。7月11日外资通过沪港通净买入2亿元贵州茅台，通过深股通净买入3.44亿格力电器并助推其大涨6.32%；净买入1.21亿五粮液(53.440, -0.25, -0.47%)、7110.3万洋河股份(85.300, 0.30, 0.35%)等。

　　华南一家公募基金投资总监在向记者分析白马股重回强势的原因时表示，白马股目前遇到了一个不错的时间窗口，首先市场逐渐企稳，IPO发行有小幅提速迹象，而乐视遇到的麻烦会打压创业指数和个股走低；随着中报发布的临近，业绩相对稳定的白马股的受关注度显然超过不确性较高的创业板。

　　吴昊在接受记者采访时也坦言，当下可以减持一些对中报可能有风险的公司，配置一些2018年业绩比较确定的公司。

　　上述总监进一步指出，当找不到什么确定性机会的时候，市场还会继续追逐白马股，这是这些龙头股跌不下去的理由，估计白马股的行情会持续至中报前后；这同时也在说明，市场风格转换的行情不会很快到来。

　　不过，接下来仍有一些因素将阻扰A股向上，比如限售股解禁风险。联讯证券分析师王凤华称，下半年将迎来解禁高峰。下半年A股解禁数量1166.65亿股，解禁金额1.51万亿元；同比分别增长26.12%和34.94%；环比分别增长9.03%和20.96%。9月份是下半年的解禁峰值，将有134家上市公司限售股解禁，解禁数量291.77亿股，解禁金额3160.39亿元。

　　尽管市场仍未见底，但机构对于下半年行情并不悲观。国信证券(13.610, -0.02, -0.15%)分析师燕翔称，目前市场超跌状况叠加基本面下半年经济相对乐观预期，如果流动性和监管政策实现边际改善，叠加 MSCI的利好，十九大前 A 股市场的秋季行情可以期待。并且根据历史数据统计显示，五年一次的党代会中A股多数情况下是上涨的。

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