卡尔·伊坎（Carl Icahn）是个打扑克的老手，作为投资者，他很少虚张声势。他的主力侦查员是生物科技工程博士登纳，他跟踪健赞 (Genzyme) 公司有十年了。他认为这家公司一半是美女，一半是野兽。最有吸引力的是它的罕见病药品业务，这种药，患者不吃就得死。这绝对是垄断，利润率在 95% 以上。 ”
有人说伊坎是公司掠夺者、敲诈勒索的恶棍，有人说他是积极投资者。
卡尔•伊坎从 1978 年开始攻击人浮于事的公司，他买入大量股票，被他盯上的公司备受煎熬。
伊坎赶走管理层、削减冗余、抛售拖后腿的部门，让股价得到提升。他参与的战斗比约翰•韦恩都多。（John Wayne，好莱坞明星，以演出西部片和战争片中的硬汉而闻名）。
他的猎杀对象包括：雷诺兹•纳贝斯克 (RJR Nabisco)、德士古 (Texaco)、TWA、西联汇款 (Western Union)、维亚康姆 (Viacom)、时代华纳 (Time Warner)、英克隆 (Imclone) 和雅虎 (Yahoo)。
他打过许多次委托书争夺战，积聚了约 125 亿美元的财富。伊坎一边喝可乐一边说：“我能赚这么多钱，是因为很多公司都有很容易就能解决的问题。”75 岁的伊坎，坐在位于曼哈顿中心 47 层楼上宽敞的办公室里，俯瞰中央公园，震慑力不减当年。
今年他盯上了能源公司戴纳基 (Dynegy)，软件公司明导国际 (Mentor Graphics) 和家庭清洁用品制造商高乐氏公司 (Clorox)。他说：对手知道我会动真格的，我不达目的不罢休。伊坎具体是怎么干的呢？伊坎不明说，就用一个比喻回答：这其实是一种直觉，就像橄榄球中的顶级跑锋 (open-field runner)，他在场上奔跑，达阵得分 (touchdown)。你不可能问他‘你奔跑的模式是什么？为什么向左跑，为什么向右跑？
伊坎虽然这么说，我们还是接着问了。伊坎答应一步一步地复盘，给我们讲讲他最近与生物科技公司健赞 (Genzyme) 之间的战役。
这个月，健赞作价 200 亿美元出售给了赛诺菲-安万特集团 (Sanofi-Aventis)，估计伊坎从中获利 3 亿美元。近年来，生物科技领域是伊坎经常光顾的狩猎场。
伊坎说：“生物科技公司的管理层经常让开支超出预算，项目开始后没资金完成。有意进行收购的大型制药公司就站在门口，进不去。我们就帮着把门打开。”
伊坎的主力侦查员是亚历克斯•登纳 (Alex Denner)是生物科技工程博士，他有浓重的波士顿口音，跟踪健赞 (Genzyme) 公司有十年了。登纳认为这家公司一半是美女，一半是野兽。最有吸引力的是它的罕见病药品业务：治疗高雪氏病 (Gaucher’s disease) 的药品思而赞 (Cerezyme) 生产成本很低（他估计，一年用量的生产成本是 3,000 美元），但售价高昂（一年用量售价 300,000 美元）。这种药，患者不吃就得死。这绝对是垄断，利润率在 95% 以上。
健赞公司的问题是，它有一大堆非核心药物，包括没什么优势的肿瘤药，以及一些手术和诊断产品，与利润丰厚的罕见病药毫无瓜葛。登纳认为，这部分业务带来的营业收入是 20 亿美元左右，但是对利润毫无贡献。股价萎靡不振，一些华尔街人士批评健赞公司的元老亨利•特米尔 (Henri Termeer) 盲目扩张，搞了太多无利可图的药品。特米尔表示反对，他说多元化是公司生存和发展的关键。特米尔说：“这些产品很赚钱，也许他们从 10-K 里看不出来，但这么说就不对。”
2009 年 2 月，FDA 延迟了对健赞一种新药的批准，并且发现健赞的马萨诸塞工厂存在问题。在不到一个月时间里，它的股价跌幅超过了 25%。
7 月份，受病毒污染影响，健赞关闭了工厂，导致药品严重短缺。8 月份，FDA 加速受理了竞争对手的药品，填补思而赞 (Cerezyme) 的市场空白。
11 月份，FDA 发现健赞的五种药品里有钢和橡胶。股价跌到 50 美元以下，股东们被激怒了。登纳是这么评论健赞的罕见病药品业务的：“思而赞是一只会下金蛋的鹅，它给了健赞得天独厚的优势，可这个宝贝在健赞手里却要饿死了。每天早晨拿点饲料，喂喂这只下金蛋的鹅就行，健赞连这个都不做。”
登纳建议伊坎，进攻的时候到了。伊坎不喜欢看幻灯片，更愿意一边在中央公园散步，一边讨论交易。2009 年冬天的一个下午，他和登纳边走边聊，讨论健赞的潜力。伊坎追问登纳各种风险。公司的药品生产有多大缺陷？被惹恼了的 FDA 将来有没有可能为难健赞？政府正在进行医疗改革，国会有没有可能限制健赞最畅销的药品的价格？两人最终讨论的结果是值得冒险。
伊坎回忆当时的情况说：“我告诉登纳，这个主意不错，这是我们的好机会。能买多少买多少。“就像保罗•纽曼 (Paul Newman) 在 《江湖浪子》(The Hustler) 中演的一样。他打完一杆说‘感觉好极了。我打得好的时候，台球碰撞，我都不用看，就知道球进了。’”伊坎用了什么手段呢？
“一般发现绝好的机会时，就全力买入。我有个负责下单的人，他跟我 35 年了。怎么买最好，我都交给他办。因为生产过程出了点小问题，许多人就被吓着了，他们看的是眼前，健赞的下跌是错杀。长远来看，我相信健赞没有任何问题。另外，健赞处于临床试验阶段的药物大有潜力，这个价值谁都没发现。”
到了 11 月份，伊坎手中的股份有 145 万股，持股比例约 0.5%。伊坎宣布自己持有健赞股票后不久，他邀请特米尔来他在曼哈顿的办公室会面。
“我们很友好，他是个不错的人。我说‘你把公司搞砸了。’他一直在解释，说不是自己的错。人们都是总是怪别人。
最后，我说‘你是这艘船的船长，要是船沉了，你要负责。别解释了，你看看公司的股票。’我告诉他，这是一家好公司，真应该和大制药公司合并。我们觉得这家公司太好了，肯定有人愿意买。” ——伊坎。
此前，特米尔已经与 Relational Investors LLC 的拉尔夫?惠特沃思 (Ralph Whitworth) 发生了一场冲突。惠特沃思也是积极投资者，他也买了健赞的股票，和伊坎一样，强烈要求健赞去除冗余。根据和特米尔达成的协议，惠特沃思帮管理层抵抗对公司的收购，公司给他一个董事会席位。伊坎和惠特沃思有十年没见了，他认为惠特沃思和他对健赞的立场是一致的。惠特沃思很欢迎伊坎的加入，他说：“有同一战线的投资者加入是好事。卡尔对价值的嗅觉很敏锐。”
2010 年 2 月，伊坎集结兵力，宣布持股上升到 480 万股，要求在董事会获得四个席位。惠特沃思这时希望能讲和。他说：“我希望从中调解，让伊坎和特米尔和解。委托书争夺战会在股东和员工中间造成混乱。”
太晚了。在一封致股东的信中，伊坎斥责特米尔是“公司的统治者”，“严重损害了公司的长期价值”。特米尔回应说：“一派胡言，我们给公司创造了卓越的价值。”面对诋毁，他不屑一顾，说这是伊坎惯用的恐吓手段，不值一哂。他说伊坎的话谁都能看透，“就他妈不明白是怎么回事”。
伊坎知道大股东和自己站在一个阵营里。第一枪打响之前，基金经理就开始给伊坎打电话，请伊坎出手。健赞的生产出了问题，更是对伊坎有利。5 月份，公司宣布收到了 FDA 1.75 亿美元的巨额罚单，而 3 月份的电力供应问题又导致市场上思而赞和治疗法布瑞病 (Fabry disease) 的法布瑞冻晶注射剂(Fabrazyme) 紧缺。健赞还表示，为了让工厂生产重新走上正轨，将由第三方咨询机构监管制造，而包装则在另一个工厂进行。健赞的股价跌倒了 48.50 美元。同一个月，伊坎宣布他持有 1050 万股，持股比例约 4%。
与此同时，登纳和伊坎提名的另外三位董事会候选人，开始在股东中拉票。伊坎告诉我们，宣传工作一方面是让支持自己的股东更加坚定，另一方面是争取更多支持者：“我们要把道理讲清楚。大家说，公司是不是属于股东？为什么不让真正能代表股东利益的人入选董事会？大多数公司治理都形同虚设。公司里没真正承担责任的人。为什么不让两个聪明人入选董事会，让他们看着 CEO 干活？”
有些主动型基金就是看好了机会，买入了健赞，这些基金经理很好说服。他们中有些人一开始就请求伊坎发动进攻。
投票结果取决于指数基金的管理人，特米尔对他们说，让登纳和伊坎进入健赞的董事会存在利益冲突。理由是：最近，经过三年的委托书争夺战，伊坎和登纳进入了医药制造商百健艾迪 (Biogen Idec) 的董事会。健赞正在研发多种硬化症用药（包括已被批准用于治疗白血病的阿仑单抗 (Campath)），通过审批后，会与百健艾迪的产品形成竞争。这个理由很充分。特米尔将公司的未来寄托于阿仑单抗 (Campath) 上，投入的研发费用每周就有 200 万美元。指数基金很重视潜在利益冲突的问题，表示伊坎只能赢得一个席位。
为避免失败，伊坎邀请惠特沃思去曼哈顿的四季酒店喝一杯。两人喝着威士忌，伊坎希望惠特沃思能支持登纳进入董事会。惠特沃思告诉伊坎，他认为最好的情况也就是选出两名独立董事。惠特沃思能这么和伊坎说，是因为他已经和健赞谈过了，他的建议是多给一个席位可能会缓住伊坎，他告诉特米尔：“卡尔还在虎视眈眈，他现在已经被惹火了。咱们息事宁人，大家一起商量着来。”酒喝到半夜，伊坎同意了，与健赞停火。
好景不长，特米尔很快受到了另一条战线的威胁。7 月末，法国医药巨头赛诺菲-安万特集团 (Sanofi-Aventis) 的总裁克里斯•魏巴赫 (Chris Viehbacher) 发现进攻的机会来了。赛诺菲有几种治疗结肠癌、血栓和高血压的重磅药，它们很快会面临仿制药的竞争，赛诺菲的营收可能出现缺口。健赞的罕见病药能帮助赛诺菲填上这个缺口，而且赛诺菲还可以在美国市场站稳脚跟。魏巴赫就并购一事接触了特米尔。特米尔很快回绝了赛诺菲的交易，说赛诺菲“趁火打劫”。
10 月份，魏巴赫向股东提出了收购意向，开价是 185 亿美元，相当于每股 69 美元，与市价相比才溢价 2%。在收购的谣言平息后，健赞的股价已经涨起来了。人们普遍认为惠特沃思和伊坎的人在董事会里，特米尔没有任何谈判的筹码。人们想错了。
尽管如此，公司终究还是要卖的。一月末，特米尔和魏巴赫在达沃斯世界经济论坛会面。二月份，赛诺菲把出价提高到 200 亿美元，相当于每股 74 美元。它还加入了或有价值权 (contingent value rights)，如果健赞达到特定销售目标，这笔交易的价格可以达到 80 美元左右。这笔交易预计将在第二季度达成。特米尔说，并购完成后他将卸任。伊坎介入后，健赞的市值大约提升了 65 亿美元。伊坎说：“从大局来看，如果有更多像我这样的人，公司的生产和经营会更有竞争力，更有效率。”
伊坎是个打扑克的老手，作为投资者，他很少虚张声势。
伊坎大笑着说：“就像《肮脏的哈里》 (Dirty Harry) 中演的一样，主角坐在那，拔出枪来，说：‘可能枪里有子弹，也可能你今天走运’，不过他肯定会开枪。有时候，人们会怀疑有些所谓的积极投资者会不会开枪。至于我们，人们知道，该开枪的时候，我们肯定会打。”
来源：《福布斯》杂志
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