“赶上这么一个好时代，睡觉的时间都觉得浪费。”这是“Softbank World 2017”大会后，孙正义传播最广的一句话。

　　以前，只要日本软银集团CEO孙正义一说话，全日本都在听。而现在，全世界都得听。因为你很难忽视软银愿景基金（Vision Fund）的存在。

　　1000亿美元的目标规模，第一阶段930亿美元募资的完成，成立不到一年已投出超过350亿美元，共计投资了30余家初创公司，这样的速度和“大手笔”足够让人忌惮。

　　3月29日凌晨，孙正义得力助手、Vision Fund负责人拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）再次对外界宣布，Vision Fund在已投资30家公司的基础上，将于未来两年内再投资30家公司。投资部署完成后，软银要成为100家科技公司的最大股东。

　　拉吉夫同时称，Vision Fund也将推动其投资的各个公司间的合并计划，建立一个受软银和该公司CEO孙正义控制或深刻影响的公司网络。

　　比如，几天前，软银刚刚促成东南亚打车应用Grab收购Uber在东南亚所有打车业务，退出另外一个快速增长的地区；在去年拿到该基金4.5亿美元投资的房地产经销网站Compass就在使用由另一家该基金投资的办公场地出租公司WeWork提供的办公空间。

　　再比如昨天，王兴在其饭否上发文爆料“孙正义正在促成Uber和滴滴的全球合并，越来越好玩了。”

　　软银愿景基金的触角正在深入到世界每一个科技角落，这支巨无霸基金在孙正义的指挥下，四处出击，并且试图成为新时代的骑士。

　　Vision Fund的“采购清单”

　　据统计，自从1995年以来，软银集团一共投出1450亿美元，而孙正义参与投资的公司更是高达1300家。而Vision Fund才是真正承载孙正义科技帝国梦想的主阵地。

　　长期以来，软银都很依赖国内通信事业。但对未来的软银和孙正义而言，科技投资才是重点。创立之初，孙正义放言希望借助这支基金，抓住能够驱动下一代创新的公司和平台。愿景基金的投资领域包括：物联网、AI、机器人、移动应用和计算等。

　　2017年软银世界大会上，孙正义把软银在21世纪信息革命中扮演的角色，类比为那些为18~19世纪产业革命积累资本的欧洲贵族。在新时代，风险投资与新技术的重叠处就会迎来变革。他笃信“买买买”的巨大潜力。

　　投资界统计发现，从投资领域来看，孙正义最看好的领域包括网约车、人工智能、生物医疗、电商、无人驾驶等，都是当下热门行业。

　　目前已进行的投资中，近期最大的一笔是近90亿美元投资Uber获得17.5%的股权。对软银而言，这笔大额交易代表其彻底All in全球大出行领域。软银目前已持有Uber几个全球竞争对手的大量股份。2017年4月、12月，软银连续两轮投资滴滴出行，最新一轮领投40亿美元。

　　此外，软银还连续投资了Uber在印度的竞争对手Ola。在东南亚市场上，软银先后于2016年9月和2017年4月对Grab进行了两笔投资，前者是由其领投的7.5亿美元融资，后者是联合滴滴投资的20亿美元融资。

　　从投资金额来看，也是相当大手笔。投资界统计发现，目前为止，Vision Fund单笔投资额全部在1亿美元以上，约50%的案例单笔投资额在10亿美元以上。由于体量巨大，Vision Fund的投资都以1亿美元为最低限额，这在一定程度上抬高了创业公司的估值。

　　软银出手项目的规模都远超一般VC投资的数额。愿景基金的管理合伙人、总经理 Jeffrey Housenbold曾在2017年底一场跨境投资峰会上毫不避讳地说，愿景基金的投资策略就是“制造王者”，对于他们看准的公司和领域，会毫不犹豫地出手，且每次出手就是1亿美元以上的投资额。

　　毫无疑问，愿景基金承接的任务，是创造自其投资阿里巴巴、雅虎日本和Sprint以来的下一个辉煌。

　　孙正义铺了一张强势“大网”

　　投资界试图对目前愿景基金的投资策略加以总结：铺大网、抓大鱼，频繁押、重整合。

　　孙正义曾经公开表示，“物联网将会引领下一轮技术爆炸，正如在地球演变历史上寒武纪爆发形成了无数新物种一样，用不了多久，联网的物联网设备数量将会达到1万亿。”投资界梳理愿景基金现有投资组合后发现，正是基于这一趋势将形成奇点的判断，愿景基金的投资方向与软银集团总体战略高度一致：

　　一方面，其对半导体芯片、无人驾驶、虚拟现实、人工智能、卫星通讯、生物技术等前沿科技领域保持着较大投资力度；另一方面，对互联网金融、共享出行、生态农业、电子商务等依托大数据的消费领域也保持持续投资；此外，斥巨资收购芯片巨头ARM、NVIDIA则体现了它在基础技术与硬件领域的大胆布局。

　　愿景基金寻找的，是某行业具有颠覆性的龙头公司。

　　软银于 2016 年用 310 亿美元收购了 ARM，并让其在交易完成后退市。这是软银成立以来最大的一笔收购。想成为科技布道者的孙正义认为，采用 ARM 设计的芯片每年出货量达 150 亿枚，在手机市场占据主导地位的同时，也会在物联网浪潮中有至关重要的地位。

　　2017年7月，软银、滴滴20亿美元联合领投东南亚出行平台Grab。Grab的模式与滴滴是类似的，其在东南亚7个国家65个城市提供服务，目前日订单量近300万，在第三方出租车打车市场占有95%的份额，在私家车打车市场占有71%的份额。2017年10月，软银集团和腾讯11亿美元领投印度打车公司Ola， Ola的估值将达到70亿美元，软银也成为Ola最大的投资者。这些企业分别是各自区域的领头羊。

　　2017年，软银计划向WeWork投资44亿美元，其中多数资金将用于WeWork的主业，约有14亿美元用于帮助WeWork向亚洲扩张。2017年7月26日，WeWork宣布设立“中国WeWork”，领投方为弘毅投资和软银集团，两者共投资5亿美元用于加速拓展中国市场。

　　WeWork通过把分享办公场地、办公服务及创意的企业家聚集到一起，让公司成为新商业模式的温床。目前已经在全球15个国家，50个城市拥有155个办公空间，为超过130000名来自世界各地的会员提供空间、社区和服务。

　　在孙正义铺设的这张大网下，愿景基金在一年多的投资中已经建立了生态系统，对所投公司产生指数效应，即帮助他们发展全球型的业务。基金也会帮助能实现交叉销售（cross-sell）的所投公司联系起来，例如Auto1可以卖二手车给Uber司机或WeWork职工，Lemonade可将医保卖给共享经济雇员。

　　“不少融资数额巨大的初创公司，第一个电话总是打给愿景基金”。自信的孙正义曾公开喊话：软银还是耐心的长期投资者。所投企业在未来五年的“任何时候”都可以申请足够的资本，并获得来自软银的更多支持。

　　在投资界看来，这两年科技公司估值的进一步提升，孙正义可谓“功不可没”，他看中的公司，往往会以业内认为更高的溢价参与。但更多的声音是，孙正义这两年的投资开始受到审视，其“未来”、“愿景”的光环也有些褪去。业内很多人也表示迷惑，因为其投资的项目也不见得多前沿、多“未来”、多富有科技感，这只基金也说不清是更VC一些，更PE一些，还是一支纯科技基金。

　　在一些业内投资人士看来，孙正义正以高溢价构筑他的帝国，他的“愿景”，但是风险也在堆积。

　　都是泡沫？与VC/PE是高度共栖的关系？

　　愿景基金持有的雄厚资金正在改变资本世界的游戏规则。在对一家公司的投资中，愿景基金轻松大笔一挥就能搞定投资，而小型基金可能惨遭挤出。

　　软银倾向于投资处在发展后期、具有高市场份额和高估值的私营企业，其中一些公司或许因为担心估值破灭而推迟了IPO。而对高估值公司的投资者而言，愿景基金就像是一个救生圈，随着众多独角兽公司推迟IPO，将股份卖给软银不失为一个很好的退出方式。

　　或许，软银自身并不是泡沫的缔造者，但它大手笔投资的行为、定价的随意性以及市场情绪的高涨可能预示着泡沫的形成。

　　近期有报道提到，“软银董事会承认完全看不懂孙的投资理由，特别是在估值方面，他愿意为还没有受过调查的风险商业项目大手笔投资。”而在近期的一些投资项目中，例如Uber、滴滴或是WeWork都在持续贬值，这也使得软银的投资者感到非常困惑。而在这之前孙正义在短短1年内大手笔投资了许多项目，这些被投资的公司估值也大多偏高。

　　事实上，软银自己也发现这种苗头。就在投资Roivant一个月之后，该公司备受追捧的阿尔兹海默症药物interpirdine被宣布无效。

　　并且，孙正义个性相当强势。一位投资人曾向投资界透露，“（愿景基金）会说如果你们不要这笔钱，那么我就把它拿去投资你的竞争对手。这让每个人都意识到它们需要更多的资金，都去追逐资本，谁还会认真打磨产品？”

　　很明显，软银集团和愿景基金在创投领域咄咄逼人的表现，正在给其他VC/PE带来压力。

　　有分析指出，愿景基金会向这个已经资本过度饱和的领域注入更多的资金，而太多的热钱被投向十分有限的项目中，极容易导致市场的失控，而过度的资金又将吸引更多的资金追风。

　　当然，也有投资人认为，愿景基金会给孙正义带来其他投资者所不具备的优势，比如在一些资本密集型行业，他将拥有更大的投资范围，并能选择更长期地支持他看好的项目。

　　其他投资机构正在积极应对软银的挑战，应对方法同样是成立大规模基金。消息人士表示，红杉资本正在募集的基金包括一支全球成长基金、多支美国和中国（早期与成长期）基金，以及一支印度基金，募集资金总额高达120亿美元。《华尔街日报》本月初报道了红杉资本多支基金的募集情况，并提到这支规模高达80亿美元的全球成长基金。

　　在初创公司遍布全球，融资规模也各不相同的背景下，红杉资本采用多层次的基金策略，该策略将为其提供更大的投资灵活性，既可以为初创企业提供早期投资，也可以为成长型企业提供巨额融资。

　　长期跟踪及分析私募市场的CB Insights公司首席执行官 Anand Sanwal表示：“软银对企业估值显然并不敏感，愿意支付高溢价。从这种情况来看，红杉资本此次大规模融资将有助于提升其投资竞争力。”

　　软银的资金受到一些企业家的欢迎，因为这意味着在出售企业或上市之前，他们将拥有较大的成长空间。但此外也不无隐忧，因为这些企业在获得其投资时会接受一些条款，这将对他们未来的发展产生一些隐患，例如，需要偿还更多债务、转让股权和公司管理权等等。

　　此外，去年12月有媒体消息称，多家硅谷基金也在考虑筹集大规模的基金，目的正是为应对软银愿景基金的挑战。

　　结语

　　曾经雅虎的联合创办人杨致远就这样评价到孙正义：“我认为孙正义就像我第一天认识他那样，他是最顽固、不知疲倦的，不停鞭策自己，也鞭策身边人。他也喜欢下注，而且是大赌注。雅虎很幸运是他早期成功投资之一，不过他也有很多失败投资，但他不会让这些失败成为绊脚石，只会重新来过，然后更努力。我认为愿景基金已经做的事就是让他实现他一直想做的，‘做一个有影响力的投资人’。

　　接下来，看孙正义的了。