6月频现清仓式减持：高估值中小创被甩卖 高送转做铺垫

更新日期 ： 2016-06-30 10:36

2016年06月30日05:40 21世纪经济报道

　“公司”主体的增减持行为主要受到两个因素的驱动：一是证监会“减持禁令”在今年 1 月到期导致减持的增加。二是经济的低位运行，在这种经营环境下，“公司”主体很有可能选择通过减少增持、增加减持的方式保持自身的资金充裕。

　　6月，上演着一场热闹的“减持潮”，根据西南证券(7.300, 0.06, 0.83%)分析师朱斌的统计，6月以来净减持额高达193.3亿元，超过5月规模。多名业内人士直指除了解禁以外，高估值是减持的主要动因。

　　与此同时，清仓式减持层出不穷，中南建设(5.510, -0.05, -0.90%)的员工持股计划即减持了3677万股，成为当月之最，另有15家上市公司计划清仓式减持。同时，高送转期间进行减持的案例也在出现，投资者担心公司通过做市值管理出逃。

　　高估值为减持潮主因

　　西南证券分析师朱斌统计，以增减持市值计算，今年1月至5月份重要股东在二级市场增减持净额分别为154.5亿元、-49.4亿元、-88.4亿元、-83.9亿元、-144.4亿元，而6月份（截止到6月21日）净减持额已高达193.3亿元，据此估计6月份整个月的减持净额很可能高达300亿元，减持规模不断扩大，A 股迎来了一波“减持小高潮”。

　　其中不乏清仓式减持。根据公开资料显示，中南建设6月3日公告称，股东之一“陆家嘴(22.800, -0.01, -0.04%)信托-中南建设员工持股1号集合资金信托计划”减持了3677万股；深圳惠程(14.110, -0.10, -0.70%)任金生在6月8日减持了1656.87万股。

　　此外，另有15家上市公司披露计划清仓式减持，比如广汇汽车、中泰股份(20.920, 0.04, 0.19%)、迎驾贡酒(24.090, 1.04, 4.51%)、音飞储存(47.100, 0.39, 0.83%)、迅游科技(61.390, 1.68, 2.81%)等。

　　这是否意味着产业资本并不看好大盘。前海开源基金经济学家杨德龙对此向21世纪经济报道记者分析表示，“大小非减持不代表产业资本不看好，个别股票被股东减持的主要原因是估值高，尤其是小盘股估值偏高。”

　　国信证券(17.440, -0.04, -0.23%)华南一家分公司人士亦表示，“事实上产业资本对公司经营情况知根知底，他们知道公司该值多少。虽然A股投机氛围很重，但一算动态市盈率就会发现已经到了60-70倍，这些中小创股票应该要价值回归。”

　　Wind数据显示，有673笔重要股东减持发生在中小创板块，占比81%。值得注意的是，6月以公司主体的减持中，大多以创投公司、信托计划、资管计划为主。

　　朱斌分析认为，公司主体的增减持行为主要受到两个因素的驱动：一是证监会“减持禁令”在今年1月到期导致减持的增加。二是经济的低位运行，在这种经营环境下，公司主体很有可能选择通过减少增持、增加减持的方式保持自身的资金充裕。

　　上述国信证券人士表示，“主要是因为前段时间这些创投公司与资管计划面临风险偏好下降，他们担心投资者赎回导致现金压力过大，而这些基金大多投向高估值股票，因此会进行一次性卖出。”

　　高送转铺垫减持

　　然而在6月减持潮中，出现了“障眼法”减持案例。

　　6月23日，吴通控股公布2016年半年度利润分配预案，实际控制人万卫方提议以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增30股。

　　前脚“高送转”，后脚迎来6月28日公司的减持公告，称持股5%以上的公司股东万卫方、薛枫、谭思亮、何雨凝等计划三个交易日后的六个月内，合计减持公司股份不超6293.9万股，占总股本的19.75%。

　　类似情况的还有怡球资源(21.600, 0.63, 3.00%)，公司在6月29日下午对上交所的问询函进行回复。

　　据了解，公司在26日公告称，公司董事会审议通过了控股股东提交的年度分红方案，拟以资本公积向全体股东每10股转增19股；同时，以2015年末公司可供分配利润向全体股东每10股送红股9股。但董事黄崇胜、林胜枝通过公司控股股东怡球香港计划于2016年5月21日至2016年11月20日期间，通过大宗交易或协议转让方式减持公司股票2500-5000万股。

　　上交所问询函主要针对公司发布“高送转”方案的合理性，以及控股股东减持是否用于支付公司重组对价提出问题。

　　海伦哲(18.860, -0.27, -1.41%)也遭遇市场的质疑声音， 23日公司宣布拟以总股本4.26亿股为基数进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增14股。然而4天后，公司公告称，其中一名5%以上的股东 MEI TUNG（CHINA） LIMITED表示未来三个月内无减持计划，三个月后有可能会减持。这引发了投资者的担忧。

　　减持潮对大盘影响较小

　　深圳一名私募合伙人表示，大盘横盘的情况不能完全归因于减持，“6月大盘的走势有多个因素叠加，主要还是投资者心态没有稳定，外围市场当时也没有给出很好的预期。减持只是影响因素之一”。

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，“6月减持潮对大盘影响微乎其微，市场完成二次探底，走出W走势，6月外围市场虽然冲击很大，A股扛过来，没有出现大跌，呈现跌不动的状态，前期看空投资者基本都已经空仓，可以卖的股票并不多，现在有一部分还没减持，其实改变不了反弹趋势。”

　　在杨德龙看来，这周大盘经历了英国脱欧冲击还出现三连阳，其实说明市场逐渐恢复信心，准备展开第二波上攻，大盘7月有望延续反弹走势，突破3000点压制，小部分大小非减持不会改变趋势。

　　杨德龙建议，对于减持股票还是要小心，减持股票中不乏成长性股票，但要看公司基本面，行业政策再加上有没有成长。

　　深圳一名私募董事长表示，“减持潮对A股的影响不大，虽然6月迎来减持潮，但中小创估值短期内下不来，大小非减持给我们维度去思考公司的经营情况。投资人应该尤其注意大股东减持，这是相对来说偏负面的因子。”

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