2016年06月03日06:15 21世纪经济报道
本报记者 韩迅 上海报道
浙江一个上市公司董秘赵杰（化名）最近很头疼，因为他所在上市公司的再融资已经过会几个月，但是迟迟拿不到批文，“没有人告诉我们要等到什么时候，老板天天催我，我却不知道该去找谁？”
自今年2月20日至今，刘士余出任中国证监会主席已满百日，期间他“加强监管”的风格成为标志性动作，此后他表示“坚定市场化改革”以及“保护投资者合法权益”的动向都给市场留下了不错的印象。
但是，21世纪经济报道记者在近日的采访中了解到，越来越多的上市公司对监管层的一些行为感到困惑，“我们不怕你有靴子没落地，而是不知道你还有几个靴子？”赵杰如是说。
再融资过会排队等批文
5月27日，中国证监会网站上发布了新一期的《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》，截至2016年5月26日，再融资（包括非公开发行股票、公司债、优先股、配股等）申请企业共计411家，其中已通过发审会的达到182家，这意味着这些企业都在等待着证监会的正式批文。
“按照过去的审批流程，再融资一旦过会，封卷以后的20天到30天之内，上市公司就能收到证监会的正式批文，但是现在却毫无动静。”赵杰告诉21世纪经济报道记者，他们公司的再融资在春节之后没多久就过会了，“但是现在却迟迟拿不到批文，更重要的是，我们不知道还要等多久？”
在他看来，如果监管层是为了调节再融资节奏，上市公司是可以理解的，“但是至少要告诉我等多久，例如，你说6个月之内批复，我就知道怎么安排之后的工作，包括向机构路演、项目施工等等。因为我们还有部分再融资是准备补充流动资金的，现在没有准确时间，导致我现在没法合理安排公司财务，比如我这笔即将到期的银行贷款，是继续借，还是不借？如果批文下来，我可能就不需要借，以此减少公司财务费用，但是现在又没有明确消息，我只能继续借。”
和赵杰一样痛苦的，就是上述那些已经再融资过会的上市公司，华丽家族(9.040, 0.07,0.78%)（600503.SH）今年4月29日发布了关于公司非公开发行股票发行授权延期的公告，“2015年12月30日，公司2015年度非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员审核通过。截至本公告日，公司尚未收到中国证监会的书面核准文件。”
由于华丽家族是2015年5月21日股东大会通过，这次非公开发行股票决议的有效期为12个月，即2016年5月21日之前到期，这使得华丽家族在拿不到正式批文的情况下，不得不选择授权延期。
“再融资本身就是一个充分市场化的行为，比IPO还市场化，无法理解为何在过会之后还迟迟拿不到批文。”张洋（化名）是一家上市公司的董秘兼财务总监，他们公司再融资过会的时间比赵杰公司还要早几天，“现在再融资已经有形成‘堰塞湖’的趋势。”
张洋向21世纪经济报道记者透露，再融资过会的上市公司目前能拿到批文的都是春节之前的，甚至去年的，“但现在，我听说已经有两周已经没有再发批文了。”
21世纪经济报道记者注意到，6月2日晚，新世界(12.310, 0.25, 2.07%)（600628.SH）发布“关于收到中国证监会核准非公开发行股票批复的公告”，而它的过会时间是今年2月1日。
在此之前，上交所非公开发行股票申请证监会核准批复的是亿阳信通(13.650, -0.10,-0.73%)（600289.SH），它披露的时间是5月5日。深交所最近一家上市公司发布非公开发行股票申请获得证监会核准批复的是东方通(74.500, -1.48, -1.95%)（300379.SZ），它披露的时间为5月12日。
稳定政策预期
不过，发债或发行股份购买资产依旧在近期能够获得证监会的正式批文。
“对，这就很奇怪，为何项目融资的批文发得那么慢？”在赵杰看来，如果监管层是担心再融资发行的节奏调整不好，会影响股市行情，“我觉得这完全可以放开，让市场去决定这家公司的再融资能不能发出来。投资者觉得这家公司不行，就不会去参与它的再融资，这就等于让市场去调节，不需要控制发行节奏。”
5月26日，2016年第二期保荐代表人培训会上，证监会相关负责人首次明确了并购重组监管政策的最新五大方向，相关政策终于落地。包括：借壳上市趋严，明确规定借壳上市与IPO“等同”审查；并购重组完成后，实际控制人或控股股东持股比例提高的，所持老股也承诺锁定12个月等共五条。
但是，部分处于并购重组阶段的上市公司对此却另有看法。
“赵杰他们项目融资属于发行部审核，我们发行股份并购资产属于上市部审核，但是现在政策变化太快。”刘雨（化名）是一家正处于并购重组阶段的上市公司董秘，他告诉21世纪经济报道记者，证监会5月13日的新闻发布会上还表示“再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化”，“5月26日保代培训就出了五大方向，这个转变速度也有点太快了。”
例如，“所持老股也承诺锁定12个月”的规定，这实际上是更正了今年第一期的培训内容。
刘雨告诉21世纪经济报道记者，在今年第一期保代培训会议上，某监管层人士曾表示“要求参与定增的实际控制人或控股股东，一旦新增股份数量，即便因定增而摊薄持股比例，在原有的定增新股需要锁定36个月规定之外，所持老股也承诺锁定12个月。”
这一次，监管层“明确了配套融资老股锁定一年，并且只有在完成并购重组后持股比例提高后，实际控制人或控股股东所持老股才需要承诺锁定12个月”。
“由于政策调整，导致我们和券商直接的沟通成本也在增加。”刘雨向21世纪经济报道记者“吐槽”，“目前来看，再融资监管趋紧是必然趋势，但我们还是希望政策能够再明朗化一点。”
在张洋看来，并购重组“政策越明朗，市场的信心才会更足。市场现在一直处于低迷，就是因为大家对未来预期政策不明确”。
新世界再融资批文的下发，对于那些默默等待的已过会再融资上市公司来说，或许是一个好的消息。
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