中概股借壳回A热潮之下：31股最可能成壳

更新日期 ： 2016-04-07 09:37

中概股回A热潮再起，谁最有可能成下一个被借壳对象？

　　优酷土豆完成私有化，成为阿里子公司，古永锵表示，私有化后，目标是三年之内在国内上市（可能借壳）。

　　如家酒店集团完成私有化，与首旅酒店（开曼）完成合并，成首旅酒店控股子公司。

　　奇虎360召开特别股东大会，私有化方案通过表决获得正式通过．．．

　　中概股回归A股热潮再起。

　　新一波中概股私有化热潮之所以出现，政策方面的变化是外因，如去年国务院表态将研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。更为直接的，或许是美股和A股之间巨大的估值差异，使得A股的“诱惑”难以抗拒。

　　中概股的回归一般需经历在美退市（私有化）、拆除VIE结构、国内上市或间接上市（IPO、借壳、或被A股公司收购）三个步骤。由于目前战略新兴版暂缓，直接IPO上市难度加大，而被A股公司收购的情形不具有代表性（目前仅出现首旅酒店收购如家等极少案例），借壳A股上市无疑仍最具有可行性。

　　中概股青睐的壳公司样本剖析：

　　据证券时报网不完全统计，近年来已有宏达新材(10.54, 0.00, 0.00%)、七喜控股(34.82,0.14, 0.40%)、飞乐股份、银润投资(51.93, -0.10, -0.19%)、世纪游轮(132.99, 4.36,3.39%)、万里股份(33.090, 0.00, 0.00%)、金磊股份等A股公司成为中概股借壳对象，有的已成功完成借壳，并已改名，如飞乐股份、金磊股份，有的曾是借壳谈判对象，不过最终夭折，如宏达新材。

　　由于绝大多数公司都是在2015年成为借壳对象，我们认为公司2014年底的情况，对分析借壳标的的特征最具说服力。

　　总的来说，我们发现多数这些被借壳公司具有规模较小，企业经营状况不佳，实际控制人为自然人等特点。

　　主要特征一：公司规模较小、市值较低

　　规模较小、市值较低可能有助于降低借壳成本。

　　上述壳公司中，多数在被借壳前市值较低，表中的8家公司有7家在2014年底总市值低于100亿元，5家公司总市值低于40亿元，业内甚至认为20亿是一个最理想的规模。

　　主要特征二：经营状况不佳

　　相较于经营状况良好的公司，经营状况不佳的公司有更大的卖壳意愿。但值得注意的是，被借壳标的中，亏损的公司也很少见。

　　上述公司中，超过半数公司2014年底每股收益在0.1元以下，其中最低的万里股份当年每股收益仅0.01元。

　　此外，截至2014年底，半数公司三年的净利复合增长率为负值。

　　主要特征三：实际控制人为自然人

　　相较于实际控制人为法人的A股公司，与实际控制人为自然人的公司谈判、交流可能更为便利，借壳时所走流程更为简洁，无需一些繁琐的层级审批。因而在选择借壳标的时，中概股更加青睐实际控制人为自然人的公司。

按照上述标准，我们筛选出最新市值低于50亿元，2015年每股收益低于0.1元（但为正值）、近三年净利复合增长率为负值，且实际控制人为自然人的公司（已剔除ST公司和退市博元），共31家，供读者参考。

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