英伟达“亲儿子”，震撼华尔街

更新日期 ： 2024-03-04 12:14

都说英伟达是AI大牛股，但有一只股票，踩在英伟达的肩膀上，涨得比英伟达还要高。

超微电脑，过去一个月的时间，疯涨了2倍，如果把时间拉回去年，超微电脑最大涨幅高达13倍。看着K线图，这是连大哥英伟达都无法企及的高度。

这超微电脑，到底是“神”还是“妖”？又能不能继续创造神奇？

何方神圣？

虽然中文发音相似，但你千万别以为超微电脑，和那个做芯片的AMD（美国超微公司）是竞争对手。

实际上，超微电脑是做服务器的，属于英伟达的供应商。这么解释可能更容易明白，超微电脑拿到英伟达的芯片，然后和其他配件一起，做成服务器，再卖给云服务厂商。

据说超微电脑和英伟达还有不少渊源，包括两者都是1993年成立，创始人都是中国台湾人，两家公司合作关系超过20年。期间，英伟达老板黄仁勋曾多次为超微电脑的梁见后站台，显示两位创始人的关系非一般。

过去一年，英伟达的芯片到底有多难拿，相信不用多说大家也知道，AI大厂的老板们就差没集体在老黄家门口蹲点了。

正因为和英伟达的铁一般的供应商关系，所以江湖上流传，超微电脑在服务器厂商中有优先拿到英伟达芯片的“权利”。AI服务器中，最核心的就是英伟达的芯片，只要拿到货，后面的生意就是一马平川。

于是乎，超微电脑去年四季度，不仅营收翻倍，利润也大涨70%。可以说是完完整整地吃到了英伟达的超级红利。从股价走势上看，英伟达和超微电脑非常的相似，不过最近一个多月，超微电脑的上涨幅度明显高于英伟达。英伟达的涨幅只有50%左右，但超微电脑涨幅是英伟达的4倍多。

股市的俗话，机会是跌出来，风险是涨出来的。

任何一只股票，如此快速地上涨，都会引起市场的警觉，这大概就是超微电脑突然在英伟达大跌超4%那天大跌20%的原因。

从获利的角度上看，一年10多倍的涨幅，尤其是过去一个月的涨幅，股价来到史无前例的1077美元，已经相当炸裂，此时选择获利了结，无可厚非。

大家可能会问，国内喜欢炒产业链可以理解，毕竟我们在配套领域做得挺好，就像当年的手机厂，炒果链一度成为A股最亮丽的风景线，立讯精密、蓝思科技、歌尔、瑞声，论股价的阶段性涨幅，很多都超过苹果，甚至不乏百倍的公司。

但美股，特别是美国公司，做终端做软件的多，做中低端配套产业链的公司很少，超微电脑怎么就跑出来了？

而且，这是一个注册在美国，如假包换的美国公司。

换个角度看就明白了，虽然注册地在美国，但产能基本在亚洲地区，比如中国台湾地区。

所以，尽管股价涨了之后，各种看好声音、造神运动很多，但无可否认的是，超微电脑就是一家给芯片厂供应外设设备，以及组装成型的制造业公司。

到底谁在炒？

前文特别强调了产能在亚洲这一块，为什么？

主要是说明炒作资金的来源地。虽然没有确切的数据证明，但仅从逻辑上推理，大概可以得出炒作资金，主要有两大类：

第一是来自亚洲的资金，因为亚洲人最了解组装产业链，也更多的一手信息，比如订单多少，排产多少，华尔街在这方面明显不是亚洲人的对手，更多的时候他们是被动跟随的状态，可以想象得到，第一波拉上去的资金，应该就来自亚洲资金；

第二种就是被动型以及激进型的量化对冲资金，因为股价疯涨上去之后，会触发量化交易程序被动跟随，如果没有人为喊停，这种被动行为还会继续，直到有力量扭转局面。

从业绩上看，超微电脑的股价完全有理由涨上去。

但如果从交易层面上看，会发现一个比较严重的问题，那就是换手率。

我们可以对比一下最近一个月英伟达和超微电脑的换手率。前者基本在1-3%之间波动，而后者在20-70%，在冲上1000美元的那段时间，换手率基本每天都达到50%。

这预示着什么呢？

等于说，每天有一半的持股人把股票抛了，套现走人。理论上讲，如果是好公司，持股者更倾向于长期持有，每天交易的量不会太大，因为长线持有，能够长期吃到公司发展的红利。而如果大涨之后，大量的持股者选择套现走人，要么意味着股价太高了，后期可能大幅回调，要么就是这家公司长期发展并没有想象中好，资金倾向于急流勇退。

从超微电脑的利润率上看，毛利率15%，净利润7%，和亚洲擅长的代工业、制造业差不多。虽然绑定了英伟达，但和英伟达50%的净利润率相比，差距还是比较大的。

这类生意在亚洲或许不错，毕竟不是每个洲都能像欧美那样，牢牢占据产业链最高端，但在美股市场，这类公司并不是华尔街主流机构配置的首选。

这会带来一个潜在的风险，那就是缺乏长线资金压仓底，股价波动也会比较大。

美股的另外一只股票MARA，可以为超微电脑未来的走势提供参考。

美国小票股的炒作逻辑

MARA是做比特币矿机和矿场的供应商，简单地说，它购买了大量的矿机，形成挖矿场，供比特币矿工使用。这种生意和比特币的冷热程度高度相关，币价涨，它就涨，反之就下跌。

去年第三季度，比特币大涨，MARA跟着也是一个大涨3倍之后腰斩。其后随着币价继续大涨，又开始新的大涨。

虽然MARA所在的产业、商业模式，和超微电脑不一样。但有一个指标非常相似，那就是换手率。在过去数月的大涨大跌行情中，MARA的换手率基本维持在20-70%之间。

从行为金融的角度来说，如果对未来缺乏长线的信心和预期，人们就会倾向于做短线交易，赚到钱及时落袋为安。

这在很多小票股尤其明显，这点不管是美股还是A股，因为人性都一样。

商业模式上，MARA也没有什么吸引人的地方，买矿机是重资产，建矿场也是重资产，盈利能力不可能会高到哪里去，而且至今还处于亏损状态，基本吸引不了华尔街主流机构的眼光，只会引来一些激进的散户和量化对冲基金。

不过，相较而言，超微电脑会好一些，毕竟傍上了英伟达这个大哥。

周四凌晨，英伟达再次发布超级炸裂的业绩，营收、指引全部超过市场预期，盘后立马拉涨10个点，基本收获之前几天的跌幅。受到英伟达大哥的提携，超微电脑股价盘后涨幅甚至高于英伟达。

所以，只要英伟达继续吃肉，超微电脑吃更大的肉，大概率没有问题。

这里需要提醒的是，如果某一天英伟达增长出现饱和，股价回调的时候，超微电脑也会跟随，而且幅度会更大。

即使不是英伟达触发，股价疯涨之后，哪一天突然来一个大跌，是不需要什么理由的。

结语

在未来一两年，超微电脑的业绩会受到英伟达大哥的带动，高速增长应该是没有问题的。

只要能够继续交出超预期的业绩，公司61倍的PE，虽然有点高，但也不需要担心。至于股价走势，大概率会跟随英伟达。

换句话说，英伟达继续涨，它就能够继续涨。所以那些因为看到超微电脑股价涨得太高而担心大幅回撤的投资者，有可能保守了。即便被称为“妖股”，但只有有业绩保证，华尔街也会有一些激进的资金冲进去，何况还有那么多亚洲的热钱在里面。

只有到某个临界点，英伟达股价开始出现趋势性掉头向下之时，超微电脑才会大跌，而且可以肯定，跌幅肯定要大大超过英伟达。一定程度上，你可以把超微电脑看成英伟达的期权。如果英伟达跌10%，超微就要跌30%，如果英伟达跌30%，超微可能要砍掉90%。

所以，买英伟达，用美股的价投策略，没有任何问题；但买超微电脑，用A股的炒小炒妖手法，或是期权的手法，也没什么问题。

而基于这个特点，超微电脑的另外一个作用，就是用来对冲英伟达的下跌，如果手头上持有比较多的英伟达正股，在某个时间点担心英伟达下跌的话，卖空超微电脑也是不错的对冲手段。

站在现在的节点上，如果你问超微电脑还会不会大涨？

只能说，如果求稳，大可以选择落袋为安，因为低位进去到现在，盈利面已经相当令人满意；但如果你坚信富贵险中求，也可以继续战斗，继续赚钱，并非不可能，因为现在还看不到英伟达大幅回撤的可能性。

（来源：格隆）

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