中证报：转融资降息不能理解为管理层鼓励杠杆资金进场

更新日期 ： 2016-03-23 14:19

转融资“降息”属正常业务操作

　　□本报记者 费杨生 王小伟

　　3月18日，证金公司公告自3月21日起下调转融资费率，引起市场多种解读，有的甚至认为这是监管层鼓励加杠杆。中国证券报记者进一步了解到，这次转融资“降息”是综合考虑资金市场利率走势及供求关系变化等因素作出的正常业务调整，并不意味着对市场走势的判断，也不能理解为管理层鼓励和引导杠杆资金进场。

　　整体上看，转融资费率下调是因应资金市场变化的正常业务调整。按照转融通业务规则，证金公司可以根据市场资金供求情况调整并公布转融资费率。去年12月28日，证金公司就下调过一次转融资费率，将182天期的6.3%下调为4.8%。东北证券(14.09, 0.03, 0.21%)认为，这是证金公司基于当前低利率市场环境的灵活调整。去年以来，央行多次下调了贷款基准利率和金融机构存款准备金率，市场资金成本下降，资金供给增加，资金市场主要利率报价持续走低。证金公司转融资费率在去年下调后仍然较高，于是引发了最近的再次下调。这种调整有利于证金公司根据市场资金供求关系变化，更加市场化地提供转融通业务服务。数据显示，2015年7月以来，融资融券业务规模大幅下降，

　　证券公司资金充裕，大量归还转融资资金，证金公司对证券公司的转融资余额由2015年7月底的1082.43亿元降至目前的约114亿元，降幅约为89%。下调转融资费率，可使费率水平更贴合资金市场利率走势。

实际上，目前证券公司对转融资业务的依赖度并不高。长江证券(10.27, 0.09, 0.88%)研报认为，此次转融资利率的下调对市场的直接影响有限。证券公司向客户开展融资业务，主要使用的是自有资金，自有资金不足时，才需要向证金公司转融资借入资金。2015年股市异常波动以来，融资融券业务规模发生了较大变化。截至2016年3月21日，证券公司融资业务余额已从最高峰时期的2.2万亿元降至0.86万亿元，证券公司自有资金存量不断增加。目前，大多数证券公司可用于融资业务的自有资金比较充裕，转融资的实际业务需求并不大。从证金公司网站披露的数据来看，3月21日转融资费率调整当日，转融资余额为113.97亿元，与费率调整前一日相比没有增加，反而减少了约2亿元。

　　同时，转融资业务余额仅占融资业务余额的1.32%，说明证券公司对转融资业务的依赖度不高。

　　随着转融资费率的下调，已有部分券商跟进下调了两融利率。业内专家提醒，券商要兼顾市场和公司的情况，注意控制风险，完善投资者适当性管理，不向不适当的投资者推销投资工具。与此同时，投资者要权衡风险承受能力，不宜盲目使用杠杆，须量力而行。

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