亨通光电溢价收购华为海洋 华为"撩拨"A股意欲何为？

更新日期 ： 2019-11-01 00:57

　　10月30日晚间，筹划四个多月的亨通光电收购华为旗下华为海洋网络（香港）有限公司（简称华为海洋）的重组草案终于落地。

　　亨通光电公告，上市公司拟向华为技术投资（香港）有限公司发行股份及支付现金的方式作价10.04亿购买其持有的华为海洋51%股权。值得注意的是，此次交易完成之后，上市公司控股股东亨通集团也将着手收购剩余49%股权。

　　就当前市场而言，华为绝对是5G中热度最高的公司，抛开市场上蹭华为热度的华为概念上市公司，如若此次交易完成，亨通光电也将成为唯一一个华为登上前十大股东席位的A股5G概念上市公司。

　　//

　　增值5倍的交易

　　//

　　根据上市公司公布的交易预案，此次的标的华为海洋100%的评估值为19.7亿，对此增值率高达506.7%。亨通光电方面也向华为投资发行4764万股，同时向其支付3.01亿现金。

　　有意思的是，高溢价并购的同时，交易双方并未设定业绩承诺。对此上市公司表示，本次交易属于与第三方进行的市场化产业并购，交易双方基于市场化商业谈判而未设置业绩补偿，该安排符合行业惯例及相关法律、法规的规定。

　　随着交易预案的披露，亨通光电是标的供应商的信息也被曝光。根据预案信息，2018年度，亨通光电旗下子全资子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司为华为海洋第一大供应商，占其当期营业成本的18.94%，今年上半年成为其第二大供应商，占其营收成本的18.98%。

　　来源：公告

　　有意思的是，交易双方的业绩均出现下滑。10月30日，亨通光电发布今年三季报。报告期内，公司实现营收246亿，同比上涨2.05%，净利润11.87亿，同比下降43.65%，出现增收不增利的情况。与此同时标的华为海洋与上市公司似乎同病相怜。数据显示，2017至2018年，华为海洋分别实现营收16.5亿、18.25亿，净利润分别为2.23亿、1.62亿。值得一提的是，2017年至今年年上半年，华为海洋来自于华为技术及其下属公司销售收入合计达到31.35亿元，占标的同期营业收入的76.6%。

　　在2018年11月，亨通光电海缆已完成全国1万公里的交付，而收购华为海洋股权后可以通过与全球海事系统的合作突破海洋光缆产业的格局，这或许就是上市公司愿意高增值率拿下华为海洋的原因所在。

　　//

　　华为开始布局A股？

　　//

　　正如上文所述，亨通光电是华为唯一持股的5G类的上市公司。                           

　　根据公开信息，亨通光电前十大股东中，第一、二大股东分别为亨通集团有限公司（简称亨通集团）、崔根良，而崔根良直接持股亨通集团58.7%股权。除这两大股东以外，其余股东的持股比例均未超过2%。若本次重组交易完成，华为投资将成为亨通光电实际意义上的第二大股东。

　　来源：公告

　　几天前，中国工程院院士倪光南表示，华为估值可达13000亿美元市值，引起了不小的轰动。但是大家都知道华为并未上市，然而公司的资本运作一般就是华为旗下的华为投资控股有限公司（简称“华为投资”）进行运作。

　　根据公告，华为技术投资有限公司持有此次交易标的华为海洋的51%股权，而前者也是华为投资的全资孙公司，往上就是任正非及公司工会委员会。

　　来源：公告

　　就华为投资而言，在华为的大体量下，华为投资的注册资本就高达222.36亿人民币，在控制诸多相关企业其之外，其也入资了多个投资基金（未担任执行合伙人）。

　　而香港公司华为技术投资（香港）有限公司注册时间为2011年12月10日。彼时华为方宣布收购华为与赛门铁克在香港合资公司华为赛门铁克股权，而后华为技术投资（香港）宣布成立。

　　更早地，华为曾在2004年切割公司实体，将技术，投资，物业管理业务通过子公司进行分离。当时华为的想法是“投资的管投资，技术的管技术”。

　　值得注意的是在此之前，华为也曾三次出现在A股资本市场，2011年润和软件(13.810, 0.30, 2.22%)上市前夕华为入股，解禁之后华为退出前十大股东。2015年，华为出现在昆仑万维(14.160, 0.02, 0.14%)的招股书中，一年解禁期之后，华为投资退出前十大股东。第三家上市公司就是跌落神坛的暴风集团(4.020, -0.33, -7.59%)（维权），2015年，华为投资位列暴风集团第五大股东，解禁之后退出前十大流通股股东。三者命运几乎一致，解禁期之后华为均选择退出。

　　而华为此次选择接受定向亨通光电，或理解为亨通光电无力支付全额收购对价。

　　根据亨通光电2019年半年报数据，今年上半年亨通光电货币资金为55.45亿，应收账款及应收票据分别为106亿、14.6亿，不过公司的短期借款高达91.73亿，应付账款及应付票据分别为33.89亿、57.44亿。虽然亨通光电应收账款较多，但是该部分回款周期相对较长（应收账款账龄在1年以上累计约超10亿元）。除此之外，上市公司部分货币资金、应收票据均处于受限状态，例如货币资金中的16.27亿、应收票据中的6.9亿处于受限资金。

　　//

　　下半场“ Global MarineSystems”

　　//

　　亨通光电已经明确收购华为海洋51%股权之后，将继续推进剩余的49%的股权。按照标的的股权分布来看，下半场或许就是全球海事系统有限公司（英文名称Global MarineSystems）所持有的49%的股权。

　　来源：公告

　　值得注意的是，这家公司曾出现过李嘉诚的身影。

　　2008年，华为与全球海事系统有限公司合作成立了华为海洋，总部设立于天津。根据相关资料，华为海洋已经参与建设了全球约近百个海底光缆铺设和升级项目，目前是全球第四大海底光缆工程总承包商。

　　股东全球海事系统有限公司，其前身是英国环球电讯 （英文名称GlobalCrossing）。根据相关资料，环球电讯是英国通讯领域中的龙头企业，巅峰时期估值曾超过800亿美元。不过好景不长，由于经营问题，环球电讯在2003年宣告破产。彼时香港首富李嘉诚筹集了近7.5亿美元收购环球电讯近75%的股份，从此那时起环球电讯改名为和记环球通讯。2004年，换了东家的环球电讯向全球海洋（英文名称Global Marine）以7500万美元的价格出售其全资子公司全球海事系统有限公司。

<<返回列表页