力邦合信知识产权风险高 业绩不可持续

更新日期 ： 2018-10-12 09:56

　　是什么问题让力邦合信被暂缓表决？

　　除多家媒体持续报道的业绩注水、毛利率和利润率异常、应收账款和存货偏高等问题外，京达君最近又注意到以下问题：

• 客户竞争力差，业绩不可持续。

• 缺乏核心技术，EPB产品涉嫌专利侵权。

• 现金流持续恶化，与基层财务人员存在可疑巨额资金拆借。

• 税收合规性存疑等。

　　客户竞争力差，业绩不可持续

　　据力邦合信招股说明书显示，2015-2017年，力邦合信实现营业收入5.85亿元、11.23亿元和14.1亿元；同期净利润分别为4888.16万元、9705.09万元和22584.21万元。

　　以此计算，力邦合信2017年净利润增长了1.33倍。

　　然而，在报告期经营业绩数据表面光鲜的背后，却隐藏着一些深层次问题：

　　2015-2017年，公司对前五大客户的销售金额合计分别为4.45亿元、8.27亿元和8.45亿元，占公司当期营业收入的比例分别为76.68%、73.67%和59.93%。

　　其中众泰汽车(4.430, -0.18, -3.90%)及其授权厂商的合计销售收入分别为2.71亿元、5.41亿元和5.24亿元，占当期营收的比例分别为46.4%、48.18%和37.12%。力邦合信对众泰汽车严重依赖。

　　近年来，以抄袭豪华车闻名的众泰汽车质量问题频频暴露，旗下多款产品频繁出现发动机漏油、变速箱故障、转向抖动、车身异响等故障。

　　据统计，众泰T600系列2015年的投诉量曾超过1500次，今年以来，众泰汽车已收到350条质量投诉。

　　2018年众泰汽车主要车型销量下滑明显，众泰汽车长期拖欠众多供应商的货款，估计力邦合信也难独善其身。

　　力邦合信报告期内的主要客户除众泰汽车外，还包括：北汽银翔、东风小康、猎豹汽车、金坛汽车、野马汽车和临沂汽车等国内二、三线主机厂，客户群体的整体销量和经营状况都相形见绌。

　　其中，北汽银翔因现金流断裂已经停产，且短期无恢复生产迹象。东风小康，力邦合信供货的车型2018年上半年销量同比下降62.2%。

　　这些主要客户势必对力邦合信2018年及后期业绩造成重大影响。

力邦合信主要供货车型2018年上半年销量情况：

缺乏核心技术，EPB产品涉嫌侵权

　　据了解，力邦合信核心产品涉嫌侵权。

　　电子驻车制动器（EPB）是力邦合信最近两年的主力产品，与其招股说明书声称的拥有自主知识产权相反，力邦合信的EPB卡钳执行机构几乎完全照抄某知名外资企业的产品，涉嫌侵权其在中国获得的两项发明专利（CN101395400B和CN101031459B）。

　　外资企业对知识产权具有非常强的维权意识，一旦发起诉讼，力邦合信将无法继续进行该产品的生产和销售活动，这种风险对力邦合信而言无异于一颗定时炸弹。

　　现金流持续恶化，与基层财务人员存在可疑巨额资金拆借

　　招股书显示，2015-2017年，其经营活动产生的现金流量净额分别为3915.94万元、-3657.68万元、2343.52万元。

　　力邦合信连续三年经营活动产生的现金流量净额增长远低于当期净利润增长，现金流持续恶化显著。

　　此外，力邦合信内部资金管理混乱，资金拆借存在诸多疑点。

林玉云女士，1971年出生，中国国籍，高中学历。

　　2011年至2017年1月任力邦有限出纳，2015年9月至今任力邦合信职工代表监事，2017年1月至今历任力邦合信资金科副科长、科长。

　　2015年、2016年力邦合信分别向林玉云借款15250万元、2380万元，2015年期初尚有2340万元未归还。

　　作为一个拥有如此巨额资金的成功个人，却执着于公司一个薪资不高的基层职位，并甘愿频繁且大规模地给公司借款，这一系列的操作既让人生疑，也违反中国人民银行关于资金拆借的相关规定。

　　如此巨额资金来源何处？力邦合信是否存在财务造假？

税收合规性存疑

　　力邦合信报告期内的各期应交税费的构成情况如下：

　　2017年6月30日个人所得税为2431.01万元，均远大于其余年末数据。

　　据力邦合信招股书说明2017年上半年，代扣个人所得税增长主要是由于公司以资本公积和未分配利润转增股本时代扣代缴自然人股东个人所得税所致。

　　此种解释比较牵强，以资本公积（为历次增资产生的资本溢价部分）转增资本自然人股东是否需要代扣代缴个税？

　　按照自然人股东持股比例计算本次增资需要代扣代缴的个人所得税远低于2431.01万元，是否存在为公司上市而补缴前期少缴纳的个人所得税？

　　（公开数据披露，2017年6月30日，力邦合信召开2017 年第三次临时股东大会并作出决议，同意以2016年末的总股本13，900万股为基数，按照现有股东持股比例以资本公积、未分配利润向全体股东同比例转增股本，其中未分配利润转增的金额为9，587.93万元、 资本公积转增金额为12，517.96万元， 共计转增22，105.89万股。本次资本公积和未分配利润转增股本实施后，公司股本由13，900万股增至36，005.89万股，各股东持股比例不变。）

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　　税法规定，城建税的缴纳是按照增值税7%计提缴纳。

　　按照力邦合信披露的数据，城建税远低于7%的标准，2014年、2015年仅为0.24%、0.76%，是否存在违法纳税问题？

　　以上种种事实让人怀疑力邦合信是否诚信，是否真的具有竞争力，是否可以延续其IPO招股说明书中的靓丽业绩。让我们拭目以待。

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