洋河股份市场份额遭挤压业绩尴尬 高管套现超4000万

更新日期 ： 2018-03-01 08:27

2018年02月28日 23:09 国际金融报

       高管减持套现超4000万，今日股价领跌行业，洋河股份(117.990, -9.22, -7.25%)地位越来越尴尬

　　2月28日，洋河股份股价报收117.99元，跌7.25%。洋河股份成为今日白酒行业下跌幅度最大的一只股票。

　　而就在2月27日晚，洋河股份发布业绩快报，2017年营收为197.7亿元，同比增长15%；净利为65.98亿元，同比增长13%。然而其去年四季度净利润为10.16亿元，较前三季度平均水平大幅下滑45%左右。

　　洋河股份所属的白酒板块是2017年A股市场最红的类别之一，在2017年白酒市场回暖、白酒企业普遍提价的情形下，为何行业前三的洋河股份会遭遇营收放缓，四季度利润大幅下滑的尴尬？

　　业绩尴尬

　　对于今日洋河股份以及白酒企业股价的表现，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，这是在理性回归后的股市反应，此前机构力推白酒板块，白酒市场的增长红利迅速地反映在股市中，形成了泡沫，目前的情况真实地反映了白酒行业的泡沫，而洋河股份作为白酒中的“新贵”，综合实力并没有那么强，此前股价虚高了。

　　“春节后是白酒行业的淡季，机构目前持有保守态度，未来能够维持股价高企的可能还是茅台和五粮液(74.280, -1.82, -2.39%)。” 朱丹蓬认为。

　　在东兴证券(13.790, 0.08, 0.58%)消费组首席分析师刘畅看来，今日洋河股份股价反应过于激烈了，“我认为洋河股份是名优企业，基本面很强劲，白酒板块从长期来看依旧有很好的潜力”。

　　据Choice金融终端数据，洋河股份2017年初股价接近68元，此后一路高涨，2018年1月18日达历史最高点 139元，近一年涨幅近50.12%，股价涨幅次于贵州茅台(725.620, -12.36, -1.67%)（106%）、水井坊(42.910, -2.01, -4.47%)（96%）、五粮液（92%）、山西汾酒(54.800, -1.50, -2.66%)（89%）、舍得酒业(39.820, -1.83, -4.39%)（66%）、泸州老窖(58.410, -1.68, -2.80%)（61%）。

　　2017年，在这个白酒企业十分亮眼的年度里，洋河股份从三季度开始就显示出了业绩的“疲软”，公司董事副总裁周新虎于2017年8-11月连续减持套现超过4000万元，引发市场关注。

　　2017年前三季度，洋河股份实现营收168.78亿元，同比增长15.08%；净利润55.82亿元，同比增长15.34%。

　　相较而言，贵州茅台则实现营业收入424.5亿元，同比增幅59%；归属于上市公司股东的净利润近200亿元，同比增幅约为60%。

　　五粮液实现营业收入219.78亿元，同比增幅24%；归属于上市公司股东的净利润69.65亿元，同比增长36%。

　　业内人士也这样评价洋河：它业绩不是不好，就看跟谁比了。

　　金融Choice终端数据显示，2017年度，贵州茅台营收接近596亿元，五粮液接近300亿元，洋河股份198亿元。

　　尽管从营收和利润来看，洋河股份还是位列前三，但洋河已被五粮液和茅台拉开了距离。

　　市场份额遭挤压

　　洋河股份对四季度营收增长放缓和利润增速较低给出的官方解释为，一是春节时间差，今年春节在2018年2月份，去年则是在2017年1月份；二是大部分办事处和分公司提前完成任务，导致四季度开票动力不足，表现在2017年底预收账款比2016年底的数额还多。

　　另外，净利润增速低于营收增速问题，主要是四季度一次性补缴了之前消费税的影响，目前公司已按财税新规相应缴纳消费税，2018年不会再存在这样的情况。如果剔除消费税的影响因素，2017年的净利增速仍然是高于营收的。

　　白酒专家肖竹青在接受《国际金融报》记者采访时表示，洋河净利润增速较低主要有三个方面：

　　一是国家反腐倡廉政策的打击：洋河注重“消费者盘中盘”模式，系统运作团购渠道（包括传统的“贿赂营销”），尤其在过年前遭受打击较大；

　　二是近年白酒市场两极分化现象严重，一方面高端酒如茅台、五粮液地位稳定，另一方面区域龙头企业崛起，都挤压了洋河的市场；

　　三是洋河酒经过多年发展，价格过于透明化，毛利驱动不足，经销商动力不足。

　　“近年来房价地租持续上涨，只有高额毛利才能覆盖终端的房租等成本，但洋河酒价格过于透明了，这点做得不好。”肖竹青表示。

　　刘畅表示，在高端酒确定地位的情况下，洋河股份在次高端品牌中，产品力和品牌力相比汾酒和水井坊等竞品，并没有绝对优势，洋河在山东、河南等地份额几乎没有增长，受到了挤压。此外，还有税收计提在四季度完成；洋河股份体量相对较大，难以及时调整应对消费升级趋势等因素。

　　“综合来看，洋河股份行业第三的地位有些尴尬。”一位不愿具名的酒企高管表示，挤不进最高端，在次高端又被拥有极强反抗力量的省级龙头企业抢占市场，几乎没有抓住行业红利，这就是洋河目前面临的态势。

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