2018年01月25日 22:41 中国基金报
如果买股票不幸“踩雷”ST股，投资小白要么看着跳跃的曲线忐忑不安，要么赶紧割肉离场。但对于机构投资者而言，“踩雷”ST股也是投研工作中难以避免的一部分。尽管市场的逻辑开始看业绩，但是“披星戴帽”的ST股们并没有完全被资金抛弃。他们持有了“ST股”之后如何处置和应对，对普通投资者也有很多借鉴意义。
对于众多的ST类和*ST公司来说，2017年年报披露期成了一道紧箍咒，如果不能顺利扭转此前已经相对比较糟糕的基本面，未来公司的前景将让投资者十分担忧。甚至有暂停上市、退市风险。
部分主动基金扎堆儿重仓“扭亏预期”股
ST（英文Special Treatment的缩写）在股票上是指境内上市公司连续两年亏损，被进行特别处理的股票。*ST股是指境内上市公司经营连续三年亏损，被进行退市风险警示的股票。
从近期公示的基金四季报数据显示，部分公募基金“踩雷”或持有了ST股，其中既有被动型基金，也不乏主动型基金。
Wind数据显示，截至2017年四季报，共有61只公募基金合计持有7只ST股票，合计持股市值达到5.6亿元。其中，36只为被动型基金，占比接近6成，主动基金为25只。
其中，重仓持有*ST华泽(12.500, 0.00, 0.00%)的基金数量最多，高达17只公募基金，重仓持有*ST华菱(9.170, -0.10, -1.08%)的基金以16只数量位居其次，但持股总市值达到3.5亿元，成为公募持有市值最大的*ST股。
持有*ST华菱的主动基金最多，持股基金全部为主动基金，高达16只。
公开资料显示，*ST华菱属于钢铁行业，该公司确立了坚持和推行专业化生产格局与成本控制支持下的差异化发展战略，追求产品在细分市场占据的高端位势，定位于从钢材制造商发展为“追求客户价值的钢材产品综合服务商”。
2017年公司三季报显示，*ST华菱营业收入为561.5亿元，同比增长62.47%，归属母公司股东净利润为25.7亿元，同比大增334.58%，虽然公司年报尚未披露，但从三季度经营数据看，2017全年业绩转正将是较大概率事件。
持有ST生化(31.120, -0.18, -0.58%)的3只基金也全部为主动基金。ST生化主要业务为生产和销售血液制品。从经营业绩看，截至2017三季报，公司经营总收入为5.14亿元，同比增长21.4%；规模母公司股东净利润为5867.56万元，同比微增0.24%，扭转了连续两年的亏损记录。
北京一家中型公募投资总监表示，对于他所在的公司而言，主动基金若“踩雷”ST股，一般是需要减持或清仓的，原则上是“只卖不买”；若是主动配置ST股，需要从公司基本面转好等角度去写作分析报告，并报送投委会批准，除非有较好的业绩拐点和预期，比如有些扭亏为盈预期的ST股，若是遇到“摘帽”行情，对基金也有较好收益，但一般是不允许主动基金持有ST股的。
“公司若是踩雷或持有ST股，首先要看持股仓位，如果是前十大重仓，肯定会去调研和深度研究了解公司情况；其次是要对个股进行经营亏损的归因分析，如果是周期性因素、外延式发展等原因，投研上对ST持股的容忍度要高一些。但如果是公司经营情况恶化，管理层问题较多，可能会选择减持和清仓。”
而针对被动型基金持ST股的情况应对也是各有不同，有的会选择根据指数成分股去调整，有的则对ST股调整保留给基金经理一些自主权。
北京一位大型公募量化基金经理表示，他所管理的产品的指数成分股若包含了ST股，会选择减小跟踪误差而继续持有；若是增强型指数，如果对基金收益产生影响，可能会剔除这类股票，在公司层面实际给予了基金经理一定的自主权。
值得注意的是，近期跌幅较大的ST保千里(3.720, -0.20, -5.10%)今迎来复牌后第19个跌停，今天ST保千里再次下跌5.08%，跌至3.92元/股，而且短期内仍然看不到开板希望。停牌前有多只公募基金持有该股数量较多，此次不幸踩雷。
谁会踩雷2018年退市第一股？
因最近三年连续亏损，*ST烯碳(5.270, 0.00, 0.00%)、*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)、*ST建峰(10.720, 0.00, 0.00%)等5只个股被暂停上市，而其最终命运也将在2018年最终揭晓，其结果也让投资者有点揪心。
公告显示，有多只阳光私募、基金专户，还有中央汇金出现在了*ST烯碳、*ST吉恩、*ST建峰的机构投资者名单中。
逐一来看。
*ST建峰在2017年三季报的机构投资者名单中出现了两只阳光私募，兴国1号集合资金信托计划、渝信创新优势12号信托。
目前来看，*ST建峰已经发出了业绩预增的公告，2017年预计全年实现归属于上市公司股东的净利润约10.8亿元-11.5亿元，被认为有望恢复上市。
*ST吉恩此前试图通过债券重整“自救”的希望破灭。1月12日晚公告称，预计公司2017年年度经营业绩为亏损，可能出现被上交所终止股票上市交易的情形。
在机构投资者中，有多只基金专户持仓，如长安基金-群英5号资产管理化、东方基金-定增优选1号资产管理计划、东方基金-定增优选2号资产管理计划、东方基金-定增优选3号资产管理计划，另外还有兴全基金多个专户。根据公司公告显示，这些资金主要是通过定增参与投资，而这些股票均在2017年9月22日解禁。
*ST烯碳也在2017年被暂停上市，从2017年前三季度的业绩来看，净利润为亏损1.26亿元，目前尚无2017年业绩预告披露。2017年12月，远成集团宣布入主*ST烯碳，目前是否会退市仍存悬念。
在其2017年三季报披露的机构投资者中，中央汇金投资其中，持仓4027.12万股，占流通股的比例为3.49%。
在投资人士看来，这类上市公司如果2017年年报显示继续亏损，则存在较大退市风险，退不退最终要交易所审核决定。
这些个股有暂停上市风险
不仅公募基金，阳光私募、中央汇金，还有保险资金、QFII等机构资金也参与“押宝”ST股。WIND数据统计，去年3季报中共有31只ST股中出现了阳光私募、保险等机构资金的身影。
事实上，机构资金投资ST股，最重要的逻辑就是公司或出现拐点，如公司业绩、管理层、经营环境等发生了变化，从而导致业绩扭亏，此前披星戴帽的原因消失，从而股价有所爆发。
而从业绩预告来看，难免也是“几家欢喜几家愁”。
在31家“披星戴帽”公司中，有18家公司发布了业绩预期，其中11家扭亏，而*ST云网(4.760, 0.23, 5.08%)、*ST圣莱(9.470, 0.03, 0.32%)、*ST众和(4.170, -0.14, -3.25%)、*ST天化(6.790, 0.00, 0.00%)、*ST海润(1.070, -0.01, -0.93%)5家公司继续亏损。
从2017年3季报出现的机构投资者来看，不少阳光私募、信托计划均在其中。
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