4月20日，老板电器盘中再度创出历史新高，股价直逼60元。但随后连日回落，新高后的最大跌幅接近14%。老板电器自上市以来股价就保持稳定地增长，而年初以来，增长的步伐明显加快，股价不断攀升创出新高，在大盘一波三折的行情中、在千股创出上证2638点以来新低的情况下“一枝独秀”，自然吸引资金跑步入场，加速了股价上行速度。然而涨幅累积越大，风险越高，资金也需要获利回吐，老板电器短期经历了大幅调整，原本向上的趋势已有进入下降通道的迹象。

老板电器日K图（复权前）

二、4年十倍大牛股 涨幅过大显疲态

　　老板电器自2013年年初起，股价开始呈现稳步攀升态势，至今涨幅已超十倍，市值从上市之初的40多亿元到如今的近400亿元，是A股市场少有的大牛股。股价上涨的背后，是市场对其业绩的认可。截至2016年年底，老板电器的净利润，已连续8年实现40%以上的增长。

　　公司早先发布2017年一季度报告，收入业绩超预期增长。受益于份额提升及渠道下沉，公司一季度实现营业收入13.62亿元，同比增长33.98%；盈利能力未受原材料成本冲击，最终实现归母净利润2.52亿元，同比增长54.28%，大超市场预期。公司预计17年上半年业绩增长可达20%至40%，预计净利润达5.07亿元至5.92亿元，在白马股之中的业绩表现非常亮眼。

　　老板电器各类产品保持全面增长，其中嵌入式产品成为增长核心，包括烤箱、蒸箱、微波炉在内的产品零售量及零售额纷纷翻倍。公司洗碗机产品在零售终端呈现爆发式增长，零售量增长12倍，零售额增长9.8倍。一季度公司嵌入式烤箱、蒸箱、微波炉的销量分别同比增长146%、167%、111%，市占率已接近行业第一。

　　不过A股市场中历来存在“见光死”一说，公司不断抬升的股价已经消耗了业绩增长的预期，过大的涨幅、过快的涨速已经透支了股价的增长空间，4年十倍的涨幅令股价承压越来越重，上方筹码开始松动，再延续涨势已十分困难。

三、公司被“自家人”抛弃 高管加入减持大军

　　年初以来，“白马股”成为弱势中的一道光，但光芒的背后白马股却悄悄形成了一股减持潮。5月15日， 美的集团实际控制人何享健在三天前减持3232.84万股，套现金额超过11.2亿元；5月15日， 老板电器的实际控制人任建华以及十多位公司高层减持284.44万股，合计金额约1.078亿元。此外还有苏泊尔、海信电器等均成为减持大军的一员。这些“白马股”在披露减持消息之后，股价都出现了明显的下跌。

　　一季报如此亮眼，也挡不住“自家人”的高位出逃。老板电器季报发布两周之后便迎来内部人员集体减持，且此次套现的老板电器高管中，多人均为创始人家族成员。

　　深交所披露，5月15日，包括上市公司老板电器的实际控制人任建华在内的12位董监高级别高管，以大宗交易合计减持该公司股份，其中大部分的成交价格都在37.90元/股。其中，作为公司创始人的任建华减持量最大，达到65.81万股，其次是总经理任富佳（任建华之子）减持43.92万股，董事任罗忠和赵继宏分别减持了31.47万股，董事沈国良减持逾26万多股。5月16日，监事张松年再次减持12.35万股，套现约475万元。

四、减持风波+行业收益高估 老板电器不被看好

　　业绩的靓丽挡不住高管抽身，老板电器将要面对的或许不仅是市场对于十倍涨幅的担忧，还有“自家人”是否看好股价成长空间。有评论表示，无论套现资金用于何处，在老板电器积累过多涨幅之后，股东选择在相对高位减持也属合理做法。减持的确会对股价形成一定的抛压，如今市场草木皆兵，减持的利空对于老板电器本就超涨的股价无疑是雪上加霜。

　　另一方面，中信建投认为，对比往年数据，家电二季度数据预期增速将阶段性出现高点，行业目前收入及利润增速高于行业应有内生增速，因此给予公司层面高于平均的估值溢价将出现回归，不宜过于乐观看待目前高于预期收益率后的家电行业。高管减持赶上家电行业估值高点，也许并不是巧合。