混改触发云南白药要约收购 价差悬殊或无人问津

更新日期 ： 2017-03-23 10:11

2017年03月23日01:25 上海证券报

　　⊙记者 杨晶 王子霖○编辑 孙放

　　备受市场关注的“白药混改”渐入尾声。今日，云南白药(87.080, -1.78, -2.00%)发布要约收购报告书，宣布大股东白药控股自3月24日起以64.98元/股的价格展开全面要约收购，要约收购股数约为6.09亿股，占公司总股本的58.48%，最高所需资金达395.7亿元。虽然此次要约收购可能使公众股东持股比例低于10%而触发退市，但考虑到云南白药当前88.86元/股与要约价差距近40%，此次要约收购或将无人问津。

　　记者注意到，云南白药股价近日连续上涨，截至昨日收盘，已涨至88.86元/股，较1月3日复牌时78.88元/股的开盘价涨幅明显。特别是近三个交易日，公司股价累计涨幅约有14%。

　　回看公告，本次要约收购的触发主要系白药控股进行混合所有制改革，因新华都(10.060, 0.11, 1.11%)根据《股权合作协议》通过增资方式取得白药控股50%股权，导致白药控股层面股东结构发生重大变化。

　　据云南白药今日披露，此次要约收购为期一个月，从本周五起至4月24日，约6.09亿股要约股份是除白药控股所持股份以外的全部流通股，占公司总股本的58.48%。按64.98元/股的要约价格，此次要约收购需资金“上限”为395.7亿元，源自收购人白药控股自有资金或对外筹措资金。

　　本次要约收购不以终止云南白药上市地位为目的，但如果造成公众股东持股比例低于10%，则云南白药将面临退市。不过，考虑到云南白药股价和要约价的巨大差距，这一担忧目前来看是多余的。

　　至于混改之后，云南白药将迎来怎样的新发展，市场颇为期待。据记者了解，今年以来，陆续有机构投资者组团到云南白药进行实地调研。公司也在近期接受投资者调研时表示，此次控股股东混改的主要目的在于理顺体制、激活机制。

　　国泰君安(18.580, 0.11, 0.60%)近日在研报中表示，期待云南白药市场化改革，包括高管团队任命、薪酬激励市场化、管理考核机制优化。华泰证券(16.970, 0.06, 0.35%)则认为，市场化治理体系将为公司添入新活力，或引领公司将市值突破千亿（云南白药近期大涨后，市值已达925亿元）。

　　另一方面，业内人士分析认为，在陈发树及新华都增资进驻后，上市公司层面的外延并购将获得更有力的资金支持。对此，云南白药在回答调研投资者问题时还透露，公司已开展一系列外延式并购整合的研究分析工作，未来外延发展方向主要是与公司现有大健康产业链发展契合度高、市场潜力大的领域，如精准医疗、个性化医疗、基因诊断、养生养老等。

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