294只新股募资仅1820亿 背后却是2.23万亿限售新股等待出笼

更新日期 ： 2017-02-13 11:05

2017年02月12日22:12 券商中国

一大数据被无视！294只新股募资仅1820亿，背后却是2.23万亿限售新股等待出笼，首波冲击在3月

　　开篇我们先看看2016年一年来新股发行的两组数据：

　　一是2016年初以来，发行新股294只，首发募资1820.88亿；

　　二是单从2016年来看，共有227家公司进行IPO，募资规模1496.08亿元。

　　整体募资规模并不高，可能让很多担心新股发行会带来“抽血”效应的投资者松了口气。但另一重要数据却不容乐观，也一直被市场忽视：那就是，294只新股背后是庞大的限售股权。要知道，新股上市流通比例仅在25%左右，限售部分将在解禁后陆续回流二级市场。

　　没错，294只新股让A股市场新增了847.11亿股限售股。初略统计，847.11亿限售股市值约为2.23万亿元。这部分市值将在未来三年陆续解禁，第一波较大力度的解禁冲击就在今年3月，解禁市值达到275亿元，而高峰将出现在2019年。

　　值得留意的是，上述2.23万亿市值中有5004.51亿元属于小非，也即持股比例低于5%的非流通股，会在限售满一年后解禁成为流通股，相较持股与控制权密切相关的大非们（持股比例高于5%的非流通股），这部分股权更可能成为“松动”筹码， 2017年的小非解禁市值高达4230.18亿元。

　　第一波解禁高峰在3月份

　　新股发行真的是一个全民“免费抽奖”游戏吗？

　　在单个投资者眼中或许是，毕竟参与成本为零、收益却上不封顶；但就A股市场全体参与者来看，剔除公司经营成果，A股市场不可能存在零代价的造富模型，而未来要支付的代价之一，除了快速消耗的估值热情，还有陆续杀到的万亿限售市值。

　　据统计，2016年以来，A股市场共计上市294只新股，募资总金额达到1820.88亿元，整体募资规模看似不高，但这 294只个股背后的市值合计达到2.8万亿元，其中有约八成市值也即2.23万亿，目前仍处于限售状态。并将在2017年至2020年4年间陆续解禁，最早的解禁股份在今年2月份开始，第一波较大冲击从今年3月开始，随后是今年5月份，高达442.43亿。

　　就年份来看，由于2016年新上市公司的大非需要锁定三年时间，这决定了2019年将成为限售股解禁高峰年，2019年的解禁股市值达到1.44万亿元。与之类似，由于众多小非的限售期间为一年，2017年也是解禁高峰时点，共有4230.18亿解禁将于今年解禁。此外，2020年共有2830.28亿元市值解禁，2018年共有824.94亿元市值解禁。

　　新股解禁浪潮已经悄悄来到我们身边。

　　数据显示，2017年2月已有两只个股面临解禁，分别是南方传媒(14.820, 0.22, 1.51%)在2017年2月15日解禁650万股，鹭燕医药(51.920, 0.60, 1.17%)在2017年2月20日解禁4196.88万股，以目前股价计算，这两笔解禁分别涉及市值0.95 亿元和22.02亿元，2月份合计将解禁22.97亿元。

　　如果2月份的解禁规模仍只是不疼不痒，今年3月份还将迎来第一个百亿规模解禁，共有6.51亿元市值在该月解禁，涉及市值达到275亿元，其中华钰矿业(37.320, 0.67, 1.83%)、名家汇(43.310, 0.50, 1.17%)和新易盛(94.880, 1.68, 1.80%)的解禁市值较高，分别将在该月解禁83.17亿元、31.7亿元和22.79亿元。

　　2万亿市值限售股哪里来？

　　2万多亿市值的限售股规模看着颇为吓人，那么高的限售股市值是怎么来的？

　　1、新股的高速发行

　　最直接答案是新股的高速发行节奏。参照WIND统计口径，2016年共有227家公司进行IPO，在A股历史上排名第三，仅次于2010年的348家和2011年的281家，发行高峰自然带来限售股规模高峰。

　　2、企业首发募资少、限售比例高

　　与一般人的印象不同，2016年IPO的上市公司都显得很“克制”，从市场抽取资金的规模并不高，参照WIND口径，2016年首发募资只有1496.08亿元。

　　不过，恰恰是由于上市公司在IPO阶段的低募资规模，因此只有少部分股权成为公众股份，而大部分股权都成为“首发原股东限售股份”，造成了2016年的新上市公司庞大的股权限售。

　　据统计，在2016年以来上市的294只个股中，目前平均流通股比例只有23.28%，中位数流通股比例为25%，这意味着限售股平均是流通股的3倍。其中有40只个股的流通股比例不足20%，中国银河(12.300, 0.29, 2.41%)的流通股比例不足10%。

　　3、新股估值仍高企

　　除了限售股股数规模庞大外，新股目前享受的高估值也是重要原因之一。

　　据统计，上述294只新股当前平均市盈率达到71.91倍，平均高市净率达到7.55倍，远高于市场平均水平，其中有54只个股市盈率超过100倍，有56只个股市净率超过10倍。值得一提的是，中潜股份(107.030, 0.00, 0.00%)市盈率达到209.91倍，是新股中市盈率最高的个股。

　　今年提防哪些解禁次新股？

　　相较于2019年的万亿解禁市值，2017年的解禁市值或更值得投资者关注。除了时间较近因素外，2017年解禁的限售股市值主要是持股比例较低的“小非”，相对于需要维持控制权的大股东，这些股东更容易在限售期结束后抛出股票。

　　据券商中国记者统计，在2016年上市的新股中，有129.25 亿股将在2017年解禁，涉及市值达到4230.18亿元，共涉及201只个股个股，平均解禁市值达到21.05亿元，其中有23只个股的解禁市值超过30亿元，有14只个股解禁市值超过50亿元，第一创业(30.690, 0.59,1.96%)、步长制药(86.440, 0.65, 0.76%)、华安证券(11.460, 0.17, 1.51%)、汇顶科技(95.160, 1.01, 1.07%)、贵阳银行(17.350, 1.01, 6.18%)、广西广电(11.720, 0.21, 1.82%)的解禁市值超过100亿元。

　　数据显示，第一创业将于5月11日解禁9.8亿股，占总股本的比例达到44.77%，以目前股价计算，解禁市值达到295.19亿元，是2017年解禁市值最大的次新股，公司还有45.22%的股权将于2019年5月解禁。

　　除此之外，步长制药、华安证券、汇顶科技、贵阳银行、广西广电2016年的解禁市值分别达到224亿元、209.6亿元、177.83亿元、139.91亿元和103.49亿元，其中贵阳银行和广西广电的解禁日期较近，均在2017年8月。

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