安费诺公司（Amphenol）是世界著名的接插件制造商,产品主要用于通讯、有线电视、商业和军事航空电子。1997年,华尔街著名的杠杆收购公司KKR公司采用“杠杆资本重组”的方法策划收购了安费诺公司。此次收购总额作价约为13.31亿美元,其中KKR公司投入3.41亿美元,剩余资金通过发行2.4亿美元优先次级债以及获得7.5亿美元银行贷款方式筹集。直到2004年,KKR公司成功全身而退,获利是当初投入资金的3倍左右。
安费诺公司最初是美国联合信号公司的一个部门。1987年, Lawrence J. DeGeorge以4.39亿美元的价格收购了安费诺公司，并于1991年将公司在纽约证券交易所上市。一直以来，安费诺公司各项收入、利润指标始终保持稳健增长，经营性现金流充裕。1996年，因80岁高龄的DeGeorge打算退休，故欲将其持有的安费诺公司股份变现，但他不希望把公司交给竞争对手或者不懂经营的人。1996年末,在与一些潜在的买家沟通后,DeGeorge因看好KKR公司出具的保留大部分现有管理团队,并使安费诺公司在财务杠杆压力下发挥更大潜力的方案，最终选中了KKR公司。
1997年1月23日,安费诺公司董事会投票通过了KKR公司提出的收购议案,包括承担安费诺公司的当前债务在内,本次交易总价格约15亿美元。同时，KKR公司和安费诺公司还公布了KKR公司根据安费诺公司的具体资产情况而为其专门设定的交易结构，详情如图所示：
由KKR及有限合伙人专门为本次收购成立壳公司“NXS收购公司”,以KKR为首的财团对该公司注入资本金3.41亿美元；
通过纽约银行、银行家信托银行和大通曼哈顿银行有抵押贷款共计7.5亿美元,并发售10年期优先次级债2.4亿美元。用这些资金回购原安费诺公司的次级债、优先票据债务和原安费诺公司股东不愿保留的股份。
“NXS收购公司”并入安费诺公司, 安费诺公司的法人地位得到保留（“新安费诺”）。资本重组后,“新安费诺”已发行的股份合计约1750万股。留存的原安费诺股东拥有约440万股,约占并购后25%,KKR财团拥有1310万股,约占75%。
在收购完成后的前3年，安费诺公司净销售额分别比上年有所增长,但由于成本上升,毛利率下降, 公司的盈利指标连续两年下降。直到第4年，安费诺公司的利润指标才开始进一步地回升, 公司财务状况才得以好转。
在安费诺公司度过债务支付难关后,随着股票价格上涨,KKR公司开始逐步出售股份,而安费诺公司管理层不断增加持股。直到2004年,KKR公司完全退出安费诺公司之时，KKR公司已凭借此次收购成功获得相当于当初投入资金3倍左右的投资回报。
通常情况下,在杠杆收购中,如果目标公司是一个上市公司,那么其股票将终止上市,原上市公司被私有化；如果公司在管理者的经营下日益强大,投资者通常会把公司再度公开上市,这被称为“二次IPO”。但在安费诺公司收购案例中,KKR公司却设计并采用了“杠杆资本重组”的方法。虽然杠杆资本重组的本质和杠杆收购(LBO)、管理层收购(MBO)是一样的,但是它采用了一种更巧妙的财务处理,使目标公司资产负债的会计基础可以保持不变。如此一来，目标公司不必因商誉摊销而减少未来收益,这使金融买家更容易以高价出售,目标公司原股东也可以更快、更经济地变现。“杠杆资本重组”之所以能发生这样的作用是因为其不被认为是控制权变更的交易。原目标公司股东在资本重组后仍然保留了一部分所有权,这样,目标公司的财务报表就不需要根据市场公允价值调整,也就没有商誉在目标公司的账面上产生。
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